每一轮周期的叙事都不一样，如果说上一轮牛市中，核心叙事是DeFi以及分布式存储Filecoin。
那么这一轮可能爆发的点有以下几个方面：ZK板块；Ar[派]b板块；Polygon生态；BTC二层；稳定币；LS[联]D。
前几期，veDAO给大家带来了一系列关于BTC生态的解读，这一次，veDAO将从稳定币的角度对这个行业进行思考。
硅谷银行暴雷，USDC脱钩
上个周末，最大跌眼镜的消息无过于硅谷银行的倒闭。关于硅谷银行倒闭的更多内容，VeDAO研究院将在另一篇文章中展示，本文将从稳定币的角度重点探讨经济危机时代，稳定币的发展业态。
但首先，我们需要先从什么是稳定币这个概念开始。
稳定币（StableCoins）是加密货币的一种表现[盟]方式，其价值往往与现实世界主流法定货币相锚定，同时也[h]使得稳定币具有了其他加密货币不具有的价值稳定性。这[t]种稳定性使它们对想要对冲其他加密货币波动性的投[t]资者和 交易者具有吸引力。
然而，这些代币本身并不能避免波动，当遇到巨大黑天鹅事[p]件时，稳定币也会与挂钩货币出现脱钩现象。这意味着它们[s]会偏离其挂钩价值。
目前常见的稳定币种类有三种：
法币稳定币：USDT、USDC、BUSD为主
去中心化稳定币：以DAI为主
算法稳定 币：2022年经典“黑天鹅”LUNA就是典型代表。
一直以来，算法稳定币作为一个新兴概念，一直受到行业的关注，但诸如LUNA、UST等生命周期均不长久，因此本文将主要讨论前两种稳定币的模式。
据dune数据，目前在稳定币赛道，占据主导地位的依[:]旧是法币 稳 定币。
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如上图，USDT+USDC+BUSD已经达到[/]整个稳定币市场的81.4%。尽管法币稳定币势力强大，[/]但近年来也接连遭遇现实世界的干预。就在上个月，稳[w]定币之一的BUSD被美国监管机构以“被定义为证券”的[w]理由叫停，并开始审查其背后的发行方Paxos。
然而，更加严峻的事情还在后面。上文所说的硅谷银行暴雷[w]事件，也直接引发了法币稳定币与美元的脱钩热潮，并由[.]此带来了市场对稳定币的巨大不信任感 。
USD C发行人Circle于3月10日宣布，USDC已与[z]美元脱钩，其400亿美 元的USDC储备中约有33亿美元存放在现已倒闭的硅[z]谷银行。受脱钩事件影响，USDC与未脱钩稳定币USD[z]T汇率一度跌破0.9，最低降至0.85。鉴于USDC[z]的附带影响，其他稳定币纷纷效仿美元脱钩。
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不仅如此，由USDC引发脱钩热潮也延展到了去中心化稳定币领域。MakerDAO基于以太坊协议发行的去中心化稳定币DAI，也与美元出现短时间的脱钩。
尽管USDC和DAI在短暂脱钩之后，迅速修复了与美元的汇率，但由此引发的市场对于稳定币的不信任感则愈发加重。甚至有许多用户调侃：「尽管我们一直怀疑USDT的真实 价值抵押情况，但现在看来，USDT is Always King。」
市场需要新的去中心化稳定币
旧有的USDC和DAI出现了脱钩，没有脱钩的USDT则一直无法证明自己的代币有足额的现金抵押。在老牌稳定币陷入信任危机的同时，我们不妨把目光转向新兴的去中心化稳定币项目。
HOPE：以BTC和ETH作为价值支撑
基本信息：
官网：https://hope.money/
推特：https://twitter.com/hop[y]e_ecosystem
简介：HOPE是一个去中心化的稳定币，其代币$HOPE的底价将随着BTC和ETH的价格浮动，从0.5美元左右开始。HOPE生态包括HopeSwap、HopeLend、HopeConnect 与 HopeEcho四个协议，提供交易、借贷、衍生品、合成资产功能。
详细说明：
HOPE经济模型：
$HOPE：是生态系统的由储备支持的原生定价代币，将以0.5美元的折扣价推出，并随着加密货币市场的复苏逐渐实现挂钩。
$stHOPE：是$HOPE质押的代币化表示。通过质押，用户可以在生态中使用HopeSwap、HopeLend、HopeConnect、HopeEcho等应用。此外，用户还能通过质押$HOPE，可获得$stHOPE，并通过持有$stHOPE来获得$LT奖励。
$LT：是HOPE生态的激励与治理代币，用来激励用户，参与HOPE生态并进行治理。
veLT：是$LT在行使治理权时，投票锁定的代币化表示，veLT持有者可以获得$LT奖励加成，并可以对治理提案进行投票，决定包括$HOPE货币 政策 、Teasury政策 和协议收入分配在内的诸多关键议题。
HOPE生态：
HOPE生态系统将包含4个主要协议 ，围绕$HOPE与$stHOPE提供包括兑换、借贷、保证金在内的一整套完整且丰富的应用场景，并通过$LT激励用户参与生态应用与社区治理。
HopeSwap：是一个建立在以太坊上的AMM Swap，是用户通往HOPE生态的门户。用户可以在$HOPE、$s tHOPE、$LT和其他资产之间进行快速交易，或为交易对提供流动性，以获得$LT奖励和手续费分成。
HopeLend：是一个多流动性池非托管借贷协议。贷款人可以通过存入流动性，以赚取利息；而借款人则可以提供抵押资产，获得超额抵押借贷。
HopeConnect：作为业内首创的DeFi创新协议，让用户无需进行中心化资产托管，便可以通过HopeConnect在顶级CEX上交易衍生品。
HopeEcho：追踪真实世界资产（ RWA ）价格的合成资产，包括股票指数、固定收益工具、商品、外汇等，降低获取TradFi服务的门槛。
运行逻辑：
- 第一阶段：$HOPE在发展初期将由BTC和ETH作为支撑，并进行代币的铸造和销毁。
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- 第二、三阶段：$HOPE的资金储备池将增添更多稳定币，直到储备池的资金达到$HOPE市值的数倍（目前尚不确定），$HOPE将逐渐由0.5美元锚定到1美元，直到成为稳定币。
Angle：锚定欧元的去中心化稳定币
基本信息：
官网：https://www.angle.mo[w]ney/
推特：https://twitter.com/Ang[.]leProtocol
简介：Angle是一种去中心化、资本高效和超额抵押的[t]稳定币协议，由运行在开放区块链上的智能合约组成。An[o]gle 的去中心化解决方案弥补了当前方法的缺陷，并充分利用了[p]中心化和去中心化协议的长处，它还具有超额抵押设计[/]所带来的稳健性，同时保持与低抵押设计类似的资本效[派]率。Angle于2022年11月上线，截止目前，其代[联]币$Angle市值约为6700万美元。
详细说明：
Angle经济模型：
- $ANGLE：总供应量10亿枚，由Angle Governor Multisig铸造。
veANGLE ：veANGLE代表“投票托管”ANGLE，是Angle协议的治理代币。ANGLE的代币经济学于2022年1月进行了升级，能够将ANGLE锁定为veANGLE，使它成为了一个基于Curve的veCRV和Frax 的veFXS机制的归属和收益系统。veANGLE的关键属性，除了作为治理代币之外，还在于它不可转让且不在流动市场上交易。
Angle运行逻辑：Angle通过让人们以1:1的比率交换稳定资产和稳定资产的抵押品，以1:1的比率进行交换：1欧元的抵押品，你可以获得1个稳定币，1个稳定币，你总是可以赎回1欧元的价值的抵押品。
该协议涉及3组，在其他DeFi协议中很常见，它们都受益于Angle：
铸造、使用或销毁稳定资产的稳定寻求者和持有者（或用户）
对冲代理(HA) 可以在协议 的一笔交易中以永续期货的形式获得链上杠杆，并通过这样做确保协议免受其抵押品的波动。
标准流动性提供者(SLP)，他们为协议带来额外的 抵押品，并自动赚取利息、交易费用和奖励。
Angle将 能够支持许多不同的稳定币，每种稳定币都有不同的抵押品类型。它将以由USDC和DAI支持的稳定欧元开始。
RAI：V神最看好的去中心化稳定币
基本信息：
官网：https://app.reflexer.fi[盟]nance/
推特：https://twitter.com/ref[h]lexerfinance
简介：Reflexer是一个可以使用加密货币抵押品来[t]发行非挂钩稳定资产的平台。RAI是此类资产中的第一种[t]，和 最初的DAI一样，它只由ETH超额抵押生成，并有一[p]个由链上PI控制器计算的本地资金利率来对应复杂的市场[s]状态，以此来推动RA I的市场价格向赎回 价格收敛。
详细说明：
RAI/USD的汇率由其供求关系所决定，协议会试图通过不断地贬值或重估其价值来稳定RAI的价格。供应和需求机制在SAFE用户（用ETH生成RAI的用户）和RAI持有人两方之间进行。
相较于市面上其他的稳定币，RAI提出了一个新的概念：赎回机制。RAI使用一个链上PI控制器来设置其赎回价格的变化率，称为赎回率，以年化利率表示。通过对赎回率的调节，RAI能够精确的控制市场中稳定币的供给数量，进而让RAI的价格贴近系统设定的理想价格。
RAI的货币政策由四个要素组成：
赎回价格：RAI协议提前制定的代币预期价格。
市场价格：RAI在二级市场的实际交易价格。
赎回率：RAI贬值计算。
当RAI的市场价格>赎回价格持续一段时间时，赎回率将变为负值。
当RAI的市场价格<赎回价格持续一段 时间时，赎回率将变为正值。
全球结算：关闭协议，用户赎回抵押品。
优劣对比：
优势：不锚定1美元，协议可以根据RAI市场价格的变化对RAI进行贬值或重估；遭遇风险损失较小。
劣势：受众太窄，以至于直到现在都没有被市场青睐；流动性稀缺，也是无法扩大市场的重要原因。
总结：
以上三款去中心化稳定币项目，均是市场上新兴、或者潜力尚未被发现的稳定币生态。事实上，当前基于去中心化稳定币的叙事已经足够繁荣。除上述三种之外，包括LUSD、 FRAX、KAVA、MIM、HAY等一种稳定币项目同样值得关注。
毕竟，尽管去中心化稳定币当前市场占有率较低，且同样无[:]法规避现实黑天鹅的影响。但某种程度上，随着全球经济[/]环境的恶化，全球进入存量博弈，黑天鹅的事件会越来越多[/]。这时候，没有铸币权、饱受中心化威胁的法币稳定[w]币，就未必是一个很好的选择了。
而目前尚处于发展早期的去中心化稳定币，则在叙事上拥有[w]更大程度的想象空间。
参考资料：
1.CeFi屡遭重创，分布式稳定币$HOPE如[w]何取长补短？
链接：https://m.mytoken.io/ne[.]ws/428359
2.RAI：Vitalik 眼中的去中心化稳定币“理想型
链接：https://mp.weixin.qq.co[z]m/s/_-bJhDcQwoDKMMY1J3QNJA[z]
3.刚获 a16z 领投的去中心化稳定币协议 Angle 有何设计亮点？
链接：https://www.bitpush[z].news/articles/1817404
4.一文详解去中心化稳定币的现状与未来
链接：https://www.odaily.news/post/5184608
5.Stability without Pegs
链接：https://medium.com/reflexer-labs/stability-without-pegs-8c6a1cbc7fbd
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